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退市风险高悬,盛运环保的时间不多了
发布日期: 2019-11-08 19:18:49    作者:佚名     来源:未知

记者|冯媛媛

近日,云升环保(300090.sz)宣布,“该公司有被暂停上市的风险”。进入2019年,这是该公司的第九次公告。

云升环保(以下简称“公司”)主要从事城市焚烧发电,包括生活垃圾、餐厨垃圾、生活垃圾、包装垃圾、垃圾填埋垃圾、污泥垃圾、工业垃圾等。环保设备研发、生产、销售等相关业务。在业绩高峰期,净利润可达7.4亿英镑。审计报告显示,该公司自2017年以来连续两年亏损,2019年上半年净利润为-2.7亿英镑,没有“升温”迹象。

根据公告,由于关联方占用资金、无力偿还债务等因素,公司在2017年和2018年亏损后,2019年可能会继续亏损。可能涉及《深圳证券交易所创业板上市规则》第13.1.1条规定的最近三年连续亏损情况,公司股票可能面临停牌风险。

该公司的股价自7月份以来一直呈下降趋势,尽管经历了轻微的起伏。截至2019年10月8日,该公司股价收于每股1.59元。除st和待退市的个股外,a股市场只有5只股票低于云升环保。

但事实上,当该公司在2010年上市时,其年度业绩稳步上升,无论是营业收入还是扣除非盈利后的净利润,都同步稳步上升。

根据2007-2009年审计报告,公司的行业性质及其主要产品是生产和销售环保型设备产品,如带式输送机和螺旋输送机。根据公司2019年上半年审计报告披露的公司主营业务,除了生产和研究环保设备外,新增固体废物管理业务,公司还将其业务延伸至公司下游行业。

它本可以成为环保行业的蓝筹股,但这种情况在2015年突然结束。

2015年,该公司的营业收入和净利润均达到16.4亿英镑和7.04亿英镑的最高水平,而非净利润的扣除首次导致亏损2600万英镑。此后,损失发生在2017年和2018年。

资料来源:公司公告,界面新闻研究部

公司巨大损失的背后是收购资产的巨大减值。根据2016-2018年审计报告,该公司2017年的营业收入比2016年下降了13.61%。2017年销售费用、管理费用和资产减值损失均较2016年增长100%以上,分别占368.34%、212.48%和990.48%。

从上图不难发现,资产减值损失是造成损失的主要原因。其中,由于客户业务下滑、无力偿还债务、诉讼等原因,公司对其应收账款计提大额甚至全额坏账准备。仅2017年,拨款就比2016年增加了2.5亿英镑,增长了383.94%。同时,由于子公司的经营或处置等原因,商誉将于2017年减值。2017年,公司将累计发生商誉减值2.7亿元,同年还将累计发生坏账12亿元。

商誉与粗心的收购直接相关。

从被收购子公司来看,自2010年上市以来,已有多达25家公司通过发行股票、现金支付、自筹资金和闲置资金等方式被收购和投资。

而上述大部分公司都是用自己的资金和自筹的方法来支付对价的,共涉及15亿元。然而,该公司在2015年达到顶峰时,净利润仅为7.04亿英镑,而在达到顶峰时,其净营运现金流仅为5亿英镑。使用自有和自筹的对价支付方式必然会给企业带来财务压力。从2010年至今,公司几乎每年都投资收购或成立新公司,而且“行动”非常频繁。

然而,就几年内的减值而言,上述频繁收购并不罕见。截至目前,公司通过收购形成的商誉累计金额达到4.84亿元,减值准备减少金额达到4.63亿元,占95%以上。其中,2013年收购的北京中科通用能源环保有限公司将于2017年全额折旧。安徽云升环保工程有限公司于2007年收购,北京宣辉国鑫科技有限公司于2017年收购,2018年全部计提减值准备。

除了仓促收购造成商誉减值之外,还存在现金流问题。上市后不久,该公司就开始了自己的收购计划,从中国通用汽车、中国环保、桐城垃圾发电、重型机械等公司获得了逾15亿元人民币的收购。公司经营收入的重点已经逐渐从专业设备——运输和环保设备制造转移到环境管理——固体废物管理。截至2018年,来自环境处理——废物和固体处理——的收入已高达90%,是公司收入的绝对主要贡献者。

此外,该公司还严重依赖非经常性损益。在公司上市以来披露的审计报告中,投资收益实际上超过了当年占公司净利润比例最高的净利润,其他年份的比例也基本超过了50%。

可以说,投资收益对公司利润的年度贡献至关重要,而公司主营业务的利润贡献甚至小于投资收益,公司净利润的质量并不是真正的高质量。

公司自行进入的垃圾焚烧行业是前期投资大、资金需求高、投资回收期长的行业。资本压力将会很大,这是不可避免的。这时,公司市场的快速扩张发挥作用,有点太草率了。“破产”是否会发生可能只是时间问题。

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